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水泥股三季报业绩亮眼水泥板块未来怎么走?

发布时间2020-10-29 20:04 查看人数 文章来源:原创

  第三季度的数据公布后,我们横向比较,看看主要的水泥企业,主要是西北(天山股份、祁连山)、华北(冀东水泥)、华东(海螺水泥)、长江(万年青),以及接下来水泥股的升势。

  首先看看祁连山,公司昨天公布的业绩,当期营业收入60亿元,较上年增长15.28%;归属母公司净利润14.4亿元,较上年增加38.99%;扣除非经常性损益后的净利润59.26%,较上年增加。净利润1.8648元,同比增长39.00%。其中,货币资金19.82亿元,增长341%;前三季营业收入同比增长13%,归属于母公司净利润7.15亿,同比增长30%。合同额大幅增长184.22%,为四季度业绩提供了保证。仅从业绩来看,确实符合预期,只是股价没有达到大家的预期。

  再次对比之下,行业龙头海螺水泥营收规模最大,营业总收入1239.8亿,前几年的总收入加起来也比不了,但海螺的品类相对较多,不单是水泥。营业收入增长率万年青相对较好,净利润增长率仅为10%,主要原因是祁连山公司43.9%的毛利率,相对较高。随着北京地区受疫情影响时间的延长,冀东水泥营收增速放缓也在情理之中,营收规模仍达百亿。

水泥股三季报业绩亮眼水泥板块未来怎么走?

  令人担心的是,如果加入华新水泥,大部分水泥的净利润和营收都没有暴涨,在今年的大基建周期中,有些企业受益,大部分还受天气影响。就股价走势而言,11,14,15年的股价高点也几乎没有什么差别。销货收入、净利润绝对数也已有大幅增长。

  如何接下水泥板?

  年前八月份可以算是水泥价格的淡季,也是水泥股的淡季。近期水泥厂调整较多,一方面由于前期雨水天气增多,基建无法开工,加上洪水泛滥,停工等待,叠加农忙到来,工人回家忙,工地停工,造成水泥厂需求大幅下降。但另一方面,由于大家一致预期的基建强刺激没有达到预期,短期预期落空,导致估值下降。但最近合优投资感觉的机会反而来了:

  一是今年是打赢污染防治攻坚战的收官之年,因此污染防治形势依然严峻,水泥错峰生产必然也会受到影响。但我们必须明确的是,我们在今年的二月经历了什么?我方提前停工几个月,这部分产能怎么办,必然会往后延展,因此下半年我非常看好水泥行业的爆发,停工时间肯定比前几年大大减少,否则价格就会大幅上涨。

  其次,随着雨季的结束,水泥需求肯定会大爆发,今年的经济形势大家都看到了,出口、消费、基础建设三驾马车已经摆好了,今年要不是脱贫攻坚实现全面小康,所以基础建设的任务特别重要,今年水灾更多,基础建设是否也需要更多的水泥?

  但是具体能做得有多好,还是看十四五会议结束后再讲,但是西北水泥的主要属性是弹性标的,因为西部大开发等主题,在大基建开始时,拉高幅度会很大。华东长三角、粤港澳大湾区、京津冀、成渝经济区水泥需求的持续性最强,对应的海螺水泥、华润水泥、冀东水泥、中国建材都有很好的确定性,上峰水泥还没有发布季度业绩,是难得的水泥成长股。

  谈起水泥股,就不得不谈到周期股的投资逻辑了,水泥虽然周期性较弱,但股价仍具有一定的周期性,那么在前期高位或同等规模的市值下,应做下袋操作,可留底仓。进一步思考一下,移动通信、浪潮信息这样的硬件公司,当行业周期上升时,股价也会走得比预期更高,但如果最后判断是年度级别的周期性,则不是成长股,而是在周期顶部兑现。

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