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当前中顺洁柔股价是否合理?这之后还有上涨的机会吗?

发布时间2020-10-23 20:43 查看人数 文章来源:原创

  近期,有媒体总结出A股各板块的“茅台”名单,中顺洁柔位列其中,近10年来,其上市涨幅高达264%,虽然比不上一些科技类股和医药类股,涨幅高出十多倍,在传统行业中,中顺洁柔表现也相当不错。当前中顺洁柔的股价并不算低,是否还真的在买进?下一步,我们将探讨它。

  中顺洁柔专注生活用纸二十多年,以高端市场为主导行业。2010年,公司进行了股份制改革并在深交所上市,成为国内第一家也是唯一一家A股上市的生活用纸企业。中国第四大生活用纸洁柔公司,前有恒安,维达,金红叶。其代表产品分别为心相印、维达、清风。至于纸张这种东西,我们用过后还要反复购买,而人们对纸张质量的需求将逐渐增加。因此生活用纸也算是快消品行业中一条不错的赛道。

  纸张的发展情况怎样?

  在欧美国家,每年人均纸张消耗20kg以上,日韩为15kg以上,而中国仅8kg。不可简单的线性外推,谨慎保守,以后我们未必能达到欧美的20kg,但目前,随着社会经济持续发展,人们健康意识不断增强,保守估计我国人均纸量达到12kg以上并不难。再次看看行业内各竞争对手的发展情况,大家有兴趣的可以去搜一下各竞争对手的收入、净利润和毛利率。近些年来,洁柔就是其中最好的一家,市占率上升最快的一家。

当前中顺洁柔股价是否合理?这之后还有上涨的机会吗?

  中顺洁柔有没有护城河?

  价值投资总是喜欢提到护城河,越高的护城河投资价值也越高,能被其它企业超越的可能性越小,那么洁柔的护城河高不高呢?生活用纸企业的护城河,一部分来自渠道,少部分还来自品牌声誉,近几年增加的销售费用是洁柔维持甚至进一步打开品牌声誉的一个方法。各位耳熟能详的几个品牌配资的头条都刚刚提到了心相印、维达、清风、洁柔,所以在这方面,洁柔还是很有竞争力的。因为运输成本问题,纸企的生产基地非常重要,纸企都依托近点的工厂进行生产和销售,这也是在经济困难时期,许多中小纸企倒闭,纸企市占率上升的原因。洁柔的生产基地包括华东、华东、华中等地近几年新建的达州工厂,可增加产量10万吨,也是未来业绩的保证。

  之前我们已经说过,洁柔的净利润增长率比其他竞争对手要高,主要是因为他本来就比别人卖得贵,洁柔毛利增长的部分原因就在这里,还有一部分原因是由于木浆价格长期低位,成本下降,利润自然也会增加。可见洁柔20年来利润大幅增长,同样是如此,营收仅增长10%+,净利润却增长60%+。

  而我们看洁柔的收益报告就会发现,存货资金大幅增加。怎么了?优质企业总是未雨绸缪,尽管由于种种原因,木浆价格不会有太大的反弹,但在低位洁柔屯有许多廉价的原料,也是今后几年调整利润增长速度的一个保证。债务与现金流也比较健康,挣得是真金白银。

  第四节介绍了中顺洁柔的估值。我们生活中的日常用纸,大企业占市场40%的份额,与成熟市场相比,少了一半。然后,分析到这里,就很简单了,今年洁柔合理的估值,保守估计应该在310-320亿,生活用纸行业总量增长50%,龙头企业再占20%的市场份额,长期来看,洁柔很有可能成为千亿俱乐部的一员。据保守估计,三年后洁柔的市值可达460-500亿元,按翻倍买进的原则,我们的买进市值可达230-250亿元,现在还稍微高一些。

  洁柔是一家高品质企业,具有成长性,但目前估值偏高,可作为待选品种观察,目前公司研发的新产品,且现有产品在市场上享有盛誉,对于日常消费品,如果用户习惯已经形成,就会多买点,在市场渠道布局和生产基地上有很强的竞争力。简而言之,公司是好公司,但有点贵,有兴趣的可以关注一下,回调后是好的买点。

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