网站首页 > 新闻资讯 > 安徽叉车龙头企业联合盈利能力逐步提升的背后原因是什么?

安徽叉车龙头企业联合盈利能力逐步提升的背后原因是什么?

发布时间2020-10-03 20:34 查看人数 文章来源:原创
  浙江合和杭叉集团在我国从事工业用车生产,产品有叉车、牵引车等。过去5年来,该行业的复合增长率高达13.17%,其中两家公司是该行业的龙头企业,市场占有率超过20%。而其中安徽合力近年来的业绩越来越好,作为投资者,如果想投资叉车行业,应该选择哪一种?

  安徽合众与杭叉对比。

  安徽合力与杭叉集团营收增速相差不大,复合增速也基本一致,只是安徽合力波动较大。净收益增长也是如此,只是杭叉集团在净收益增长方面的表现更为稳定。

  实际上,2013年这两家公司的毛利率相差不大,但在随后的几年里,这两家公司的毛利率差距逐渐扩大,直到最近才逐渐缩小。其中可能存在几个因素,一是安徽合力为国有企业,而杭叉为民营企业,管理效率远远高于国有企业。安徽省合力泰的高管人数多达1051人,与杭叉的80人相比,明显显得国企管理臃肿。

  杭叉集团还采取了集中生产,统一调配各种生产资源,提高生产效率的方法。并与安徽合力在全国各地建立了多个生产基地,分别面向本地生产销售。但是,叉车这类工业用车运费占到成本的比重相当大,杭叉集团平均单车运费高达1700元,而一辆叉车平均单价也只有6元左右。浙江合成纤维厂异地建厂并非没有正当理由,其目的之一就是要降低成本。只是建厂的费用花费很大,折旧也是一大成本,而如果建厂后,产能利用率没有达到要求,反而会大大增加成本。又是因为杭叉集团各方面领先安徽合力,两者在资本市场上的估值体现出巨大的差距。

安徽叉车龙头企业联合盈利能力逐步提升的背后原因是什么?

  以往,杭叉集团普遍为投资者所看好,但随后,随着安徽合力的逐步发展,如通过异地建厂降低成本等,安徽合力的确很可能超越杭叉集团,愤慨地将其拆分分析。

  安徽联合集团控股衡阳、盘锦两家子公司。衡阳生产经营于2011年,盘锦生产经营于2014年。从两家子公司的净利润数据可以看出,安徽合力的子公司在经历了初期的困难之后,盈利能力开始改善,到2020年开始加速。因为叉车行业没有一个明显的季度周期,所以大概也可以知道,两家子公司的利润增长将达到50%,160%,远远超过了公司整体增长速度。

  在市场份额方面,5年来,叉车行业整体市场份额提高了3.88个百分点,可见行业集中度的提高非常缓慢。但我们也注意到,安徽合力在市场份额上的提升仍略快于杭叉集团,原因或许也有安徽合力在外地建厂的功劳。需要注意的是,在产品差异不大的情况下,提升市场份额主要依赖于成本优势,尤其是在市场周期底部逆势扩张,别人承担不起的时候,自己吃别人的份额。市场集中度的提高是一个长期的过程,因为叉车的周期不明显。但我们还可以继续观察安徽合力的市场份额变化情况,异地建厂如能降低成本,则其依靠规模优势吃掉其余小厂份额的可能性较大。

  就人员招聘而言,安徽合力是国有企业的典型模式,生产人员、销售人员、管理人员缓慢下降,而技术人员却大幅上升。因此,后续安徽合力的盈利能力能否体现在利润中,还需要关注研发费用的增长速度。

  在产品平均售价方面,安徽合力的产品降价速度较快,值得注意的是,与2018年相比,2019年安徽合力的价格下降较多,而毛利率仍可提升,是一个不错的现象。随后值得观察的是安徽合力能否通过低价,在杭叉集团难以触及的区域,挤压小企业的生存空间。

  整体来看安徽合力的确是通过在外地建厂的方式,逐渐开始获得成本优势,未来其盈利能力会逐渐提高,而市场给它的估值远低于杭叉集团,形成预期差。在市场逐渐认识到安徽合力盈利能力改善后,其估值有望赶上杭叉,甚至超越。考虑到今年特殊情况的影响,该公司上半年仍保持15%的增长速度,如果盈利能力提升反映在净利润中,估值将得到修复。如果是这样的话,预计明年的涨幅将超过20%。

上一篇:优质的网络配资公司的优势是什么?
下一篇:白马股是什么?白马股与蓝筹股的区别