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股票市场的投资逻辑是什么?怎样看券商板块未来的发展?

发布时间2020-10-02 21:25 查看人数 文章来源:原创

  证券市场今年整体表现强于大盘,支撑投资者投资券商板块的逻辑何在?证券公司的股票有该怎么选?今天我们来谈谈这个问题。

  证券投资存在两大逻辑,即强周期逻辑和政策环境逻辑。券商往往是牛市的先驱,也是牛市中的必涨板块,券商股票的涨跌与大盘的涨跌有着密切的关系。在此我们将上证综合指数与证券板块走势进行对比,发现上证综合指数与券商股走势具有高度的相关性。

  在大盘好的时候,券商股就会上扬,而作为指数中的权重股,券商股的上扬也会带动指数上扬,形成一个良性循环。而且,当大盘不好时,券商股就会下跌,而券商股的下跌也会引发指数的下跌,两者相互作用形成一个负循环。证券业由于牛市中交易量增加,直接拉动券商的经纪业务,股市上涨也带动自营业务和信用业务,因此,在牛市中,证券业的表现往往强于指数,也强于其他许多板块。

股票市场的投资逻辑是什么?怎样看券商板块未来的发展?

  股票市场的周期性很大程度上受股票市场的周期性影响,那么怎样判断股票市场的周期性呢?美林投资钟表是个不错的选择。美林时钟将周期划分为衰退,复苏,过热,滞胀四个阶段。进入衰退期,处于降息周期,公司盈利能力下降,经济将见底,股市将在此期间止跌震荡。并且到了复苏的阶段,经济复苏的市场情绪好转,股市进入牛市周期。处于加息周期的过热阶段,经济增长放缓,市场情绪升温,股市上涨也放缓。进入滞胀阶段,经济增长停滞不前,恐慌情绪加剧,股市下跌。以美林时钟为例,以历史规律为依据,周期运动在中国资本市场仍然具有较强的指导性和前瞻性。券商板块最好的投资策略是,根据股票市场的周期性,在经济衰退期结束时买进,在经济过热时期卖出。

  我们国家目前处于什么样的循环阶段呢?第一,经济方面,二季度GDP增长3.2%,社融规模明显反弹,经济在逐步企稳。通胀率方面,8月份CPI为2.4%,处于下降趋势,剔除食品后通胀率仍保持低迷。在货币政策方面,全球央行持续降息,刺激经济增长,央行维持宽松货币政策,当前利率也处于历史低位,股市情绪边际改善,上述迹象表明,中国经济正在从衰退期结束进入复苏期的初期,这一阶段券商板块应该是有机会的。第二个逻辑是政策环境,政策在不同时期的变化,决定了券商的盈利方式的不同,近几年金融监管政策的变化,放松监管后券商开始扩张经营,发展金融创新,盈利能力提高,而当前的政策环境主要体现在资本市场的改革上,如大力发展直接融资,同时促进金融开放,目前的政策环境对券商板块有利。

  从券商板块来看,大致可将其分为三大类,传统券商为第一大类,传统券商主要有经纪业务、自营业务、信贷业务、投行业务以及资管业务等,大部分仍受大环境影响。另一种类型称为网络券商,与传统券商不同,网络券商通常用户较多,其APP月活跃人数也远远超过传统券商,它主要是为客户提供金融信息信息、股票交易平台和综合理财平台,目前网络券商的代表是东方财富,曾一度想拿牌照,但最终却未获证监会批准,因此东方财富作为互联网上第一家拥有证券全牌照的网络券商,同时也是创业板唯一的一家证券公司,因此仍有一定的市场份额。除上述两类外,另一类是以金融IT服务商为主,向银行、证券、保险、基金等金融机构提供IT软件产品和服务,由于其技术护城河优势明显,因此客户粘性较强,如恒生电子就属于绝对龙头,在基金交易系统、资管交易系统、保险交易系统等方面占有90%的市场份额,券商交易系统占有50%的市场份额,具有一定的垄断地位。

  放眼未来,我们会发现券商仍是一个值得期待的板块,因为过去十年来,由于基础设施和房地产行业的发展模式,中国各地也迅速崛起,使其成为中等收入国家。但是,当房价居高不下逐渐削弱经济活力时,这一模式将逐渐被创新驱动的模式取代。科学技术和金融的发展成为国家的重要战略,国家也在不断壮大资本市场,从而为科技企业提供资金支持,创业板和科创板的登记制度就是一个体现,也有人说,下一个十年将是资本市场的黄金十年。而券商板块则是A股的先行者,已上市券商数量众多,现已超过30家,从稳健性角度来看,还可以考虑证券ETF,既可有效分散风险,又省去选股的麻烦。

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