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为什么北上资金连续加仓的三棵树股票被市场看好?

发布时间2020-09-24 21:35 查看人数 文章来源:原创

  最近,北行资本成为关注的焦点,主要是因为北行资本最近对不同行业的态度高度分化。首先大量抛售茅台、伊利等白马消费类股,然后重点关注顺周期板块。昨天,它以2.25亿元的净价收购了三树股票。这三棵树是什么企业?

  今年以来,整个涂料行业表现良好,其中涂料分为建筑涂料和防水涂料。今天我们要讲的三棵树,是a股市场上具有代表性的建筑涂料公司。建筑涂料主要用于工程外墙和家装内墙,对应工程涂料和家装涂料。在许多年前,外国品牌在许多子赛道上拥有领先的市场份额。但随着国内民营企业的快速发展,市场份额逐渐扩大,发展势头良好。在行业集中度方面也有很大的提升空间。

  在国内涂料行业,前十的占比在20%左右,远低于全球39%的水平和美国75%的水平。随着房地产行业集中度的提高和精装修比例的提高,这将有利于品牌的龙头企业。此外,建筑涂料在中国新房建设中占很大比例,但随着城市化水平的提高,重涂需求将越来越有弹性。所以不能简单的认为未来城市化率继续提高后,新开工的房地产项目数量会下降,对涂料的需求也会下降。另外,油漆本身价格不高,但与健康有关,最终消费者往往对价格不敏感,更倾向于选择品牌产品,所以领先公司的优势不容易被颠覆。

为什么北上资金连续加仓的三棵树股票被市场看好?

  作为涂料行业的领头羊,自2016年上市以来,三叔的股价一直在上涨。目前市盈率高达115倍,总市值已超过450亿。作为一家制造企业,由于其高市盈率,其市场地位非同寻常。本来涂料属于污染行业。随着国家环保管制政策越来越近,进入门槛只会不断提高,无形中形成了整个行业的护城河。这也是三叔这几年业绩大幅提升的重要原因,业绩暴涨自然会提高股价。

  三叔市盈率之所以这么高,也与其行业密切相关。与传统制造业毛利率低不同,涂料行业毛利率相对较高。据了解,三叔历年毛利率在40%以上,但销售成本相对较高,估计是大量渠道建设和经销商网络发展造成的。制造业要想立于不败之地,最重要的是形成规模效应,尤其是技术含量低的企业,要想成功,就必须形成成本优势。所以看不出三叔想快速发展,但前提是控制营销费用,增加产能,才能形成优势。

  据统计,自2017年以来,三叔的业绩一直在上升,主要是由于以下几个方面:一是三叔近年来不断发展房地产客户业务,主要与国内一线房企合作。虽然龙头企业集中度不断提高,但三叔的产品份额也有所提高,2017-2019年工程墙漆业务营业收入复合增长率达到55.92%。其次,在家装业务方面,三叔遵循从农村包围城市的路线,以三四线城市为主,逐步向一二线城市渗透。过去三年,家装收入的复合增长率也达到了20%。最后,三棵树在环保涂料中的竞争力日益增强,为品牌建设奠定了基础。

  虽然三叔这几年销量增长很快,但这主要是因为房地产开发商精装修交付的趋势,对工程涂料的需求飙升。但在这个涂料家装行业,三叔的竞争优势并不突出,一些国外品牌如新日铁、多乐士等仍然是消费者的首选,这也是导致三叔为了抢占市场而不断增加销售费用、不断降低毛利率的重要原因。

  就三叔的股价走势而言,确实是符合牛股走势的。但就估值而言,一个传统制造业的市盈率,115倍,似乎太多了。毕竟像科技股这种想象力丰富的公司给出的市场利润是100倍以上,更别说制造业了,这显然是被高估了。虽然三叔的股价仍在上涨,但鉴于海天叶巍的经历,我们在选择现在购买时应该谨慎。

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